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承德平板电脑移动充电柜信誉

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    　　报告摘要:

　　全球尿素有望于2016-2017迎来产能周期拐点

　　从2006年开始,全球主要的氮肥产能扩张来自;据肥料协会(IFA)预测,2016和2017年全球尿素产能扩张将达到顶峰,而国内产能增速大幅下降,全球新增氮肥产能主要来自于东南亚的印尼和马来西亚,非洲的埃及、尼日利亚、加蓬、坦桑尼亚和安哥拉,以及美国等地区;2018年开始国外尿素产能扩张趋缓,尤其在高企的天然气价格下产能增速下滑幅度有望超出预期。IFA预测2015-
　　国内尿素产能过剩压力缓解,中短期供应缺口扩大

　　据氮肥工业协会,未来2——3年国内尿素新增产能仅约600万吨,考虑到在国家政策调控+环保压力+高成本产能自发淘汰叠加下落后产能持续退出,国内供给过剩压力逐步缓解,我们判断未来几年国内尿素产能大概率净减少。当前国内尿素开工不足50%,月产量仅约400万吨,当前经销商淡储进度仅20-30%,且尿素全产业链库存极低,当前淡储期间尿素供应趋紧,随着经销商博弈态度下的推迟淡储,明年的春耕备肥期供需矛盾有望集中爆发。我们认为市场普遍担忧大面积复产发生概率较低,一方面成本支撑显著,另一方面我们判断相当一部分产能已长期停产并未维持产量运行,因此发生了11月份的价格与开工背离。

　　下游玉米影响因素逐步消化,国内尿素需求有望改善

　　我们判断今年玉米价格大概率见底,随着临储政策取消等利空因素逐步消化、玉米补贴逐步落实,玉米价格有望企稳回升,农民单亩用肥需求刚性,继续下滑风险较小。而玉米种植面积的调减对尿素的总消费影响远低于市场预期,农用尿素需求大幅下滑可能性较低、大概率于2017年企稳。总体来看尿素需求弹性不足,不仅是向上的弹性不足,向下的弹性也及其有限,人造板、车用尿素等工业用尿素的需求增长足以中和玉米需求的风险,整体需求有望边际改善。

　　投资建议

　　全产业链库存极低,成本上涨+供给收缩+需求好转推动尿素补库存周期拐点确认,未来半年价格持续上涨确定性较强,并有望迎来全球尿素产能周期接力共振,我们看好尿素景气反转,坚定推荐尿素板块,推荐顺序:阳煤化工、湖北宜化、鲁西化工、华鲁恒升。

　　风险提示:上游原材料价格大幅波动;去产能进度不及预期。